Riesgo país: cuáles son los factores que analistas señalan detrás de la suba
El indicador elaborado por JP Morgan pasó de 400 puntos a fines de julio a 566 unidades. Entre las explicaciones aparecen las reservas, las tasas de EE.UU. y el escenario electoral.
El riesgo país argentino acumula casi dos meses de deterioro y pasó de los 400 puntos que había alcanzado a fines de julio a 566 unidades al cierre de ayer. El movimiento llevó a que los bonos argentinos en dólares ofrecieran rendimientos superiores al 10% anual.
El comportamiento del indicador ocurre mientras los mercados comienzan a incorporar con mayor fuerza el escenario electoral. A su vez, este jueves habrá una primera prueba para la deuda argentina con la colocación de un bono internacional a nueve años de la provincia de San Juan.
Entre los factores mencionados por distintos analistas aparecen una menor velocidad en la acumulación de reservas, el aumento de las tasas estadounidenses, las dudas sobre el escenario político y el inicio de la campaña electoral. También se suma la debilidad de la actividad económica.
Menor ritmo de compras del Banco Central
El Banco Central redujo considerablemente el ritmo de adquisición de reservas. Durante septiembre acumula compras por alrededor de USD 13 millones diarios, mientras que en el conjunto del año lleva más de USD 14.300 millones.
El menor ritmo refleja una reducción en la liquidación de divisas y, al mismo tiempo, un incremento de la demanda. Sin embargo, el economista Fernando Marull señaló que se trata de una situación que ya se venía observando desde semanas atrás y que, por ese motivo, no explicaría por sí sola el fuerte salto registrado recientemente en el riesgo país.
El impacto de las tasas de Estados Unidos
Otro de los elementos señalados es el incremento de las tasas de interés estadounidenses, que afecta especialmente a los activos considerados de mayor riesgo.
En el caso argentino, el deterioro fue más marcado que en la deuda de otros países emergentes. Además, el contexto dificulta el regreso de la Argentina a los mercados internacionales de deuda, posibilidad que para este año aparece descartada.
En este escenario, el titular regional de JP Morgan, Facundo Gómez Minujín, sostuvo que, si Javier Milei es reelegido, la Argentina podría convertirse en un país con calificación investment grade.
Las dudas sobre el escenario político
Los bonos argentinos habían incorporado previamente una expectativa elevada de continuidad del oficialismo. Según el análisis citado, cuando el riesgo país se encontraba cerca de los 400 puntos, el mercado asignaba una probabilidad del 85% a una eventual reelección de Milei.
Las encuestas que posteriormente mostraron una reducción en el margen de apoyo al Presidente impactaron sobre los bonos. De acuerdo con el análisis, los inversores todavía contemplan mayores posibilidades para una continuidad oficialista que para el regreso del kirchnerismo.
El inicio de la campaña electoral
El comienzo anticipado de la actividad electoral también aparece entre los factores que inciden sobre los mercados.
La presencia de Axel Kicillof en Nueva York y la centralidad de Cristina Kirchner forman parte de un escenario político que los inversores ya incorporan en sus decisiones sobre los activos argentinos.
Aunque todavía falta más de un año para las elecciones presidenciales, el calendario político comenzó a adquirir mayor relevancia en los mercados. Javier Milei ya manifestó que buscará la reelección y también comenzaron las negociaciones para definir candidaturas dentro de la oposición.
La actividad económica
La debilidad de la actividad económica constituye otro elemento observado por los analistas. La caída correspondiente al segundo trimestre ya era esperada y, por sí misma, no tendría un efecto directo sobre el riesgo país.
La preocupación surge de su posible impacto sobre el escenario electoral si la economía no muestra una recuperación.
Como dato positivo, en las últimas horas se conoció una mejora de los ingresos medidos por el Indec, que por segundo mes consecutivo crecieron por encima de la inflación. Según el análisis, esa tendencia podría acelerarse durante los próximos meses.
