La Fed elevó las tasas en EEUU y Argentina enfrenta un escenario financiero más exigente
La autoridad monetaria moderó sus compras de divisas durante los últimos meses y confía en una mayor oferta proveniente de la energía y la cosecha de trigo hacia fin de año.
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) considera que el nivel actual de compra de divisas le permitiría alcanzar el techo de la meta de reservas prevista para diciembre, pese a la desaceleración registrada durante agosto y septiembre.
La autoridad monetaria espera que la oferta de dólares aumente hacia el cierre de 2026, principalmente por la producción de Vaca Muerta y una cosecha de trigo que se proyecta como récord.
Durante septiembre se adquirieron hasta el momento USD 149 millones, con un promedio de USD 13,5 millones diarios. El organismo sostiene que no busca acelerar la acumulación de reservas si no existe una oferta genuina de divisas.
Menor ritmo de compras
La estrategia del BCRA consiste en intervenir cuando existe disponibilidad de dólares en el mercado y evitar operaciones que puedan modificar la cotización.
En agosto, las compras alcanzaron USD 768 millones, por debajo de los USD 2.162 millones de julio y de los USD 1.418 millones registrados en junio. En mayo se habían adquirido USD 2.596 millones; en abril, USD 2.769 millones; en marzo, USD 1.671 millones; en febrero, USD 1.557 millones, y en enero, USD 1.158 millones.
En lo que va de 2026, el organismo acumuló compras por USD 14.253 millones. En junio, además, se alcanzó el límite inferior de la meta anual acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI), fijada en USD 10.000 millones.
El BCRA tampoco descarta que las compras alcancen los USD 17.000 millones antes de finalizar el año.
La expectativa por Vaca Muerta y el agro
La autoridad monetaria espera que el ingreso de dólares proveniente de la actividad energética y de la cosecha de trigo incremente la oferta de divisas durante los próximos meses.
En ese escenario, Vaca Muerta aparece como uno de los principales factores para fortalecer el frente externo. El organismo también contempla un mayor flujo proveniente de sectores vinculados con el petróleo, el gas y la minería.
La posición del BCRA es que la acumulación de reservas debería producirse como consecuencia de una economía con menor inflación, mayores inversiones y un sector exportador fortalecido, en lugar de convertirse en un objetivo independiente.
La compra de dólares de las personas
El Banco Central también analiza el aumento de la demanda de dólares por parte de personas físicas. En julio, las compras superaron los USD 3.300 millones, el mayor registro del año y el nivel más elevado desde los comicios legislativos del año anterior.
Según la interpretación del organismo, parte de esas operaciones no estaría destinada exclusivamente al ahorro. También podrían abastecer circuitos paralelos y facilitar pagos de importaciones y dividendos de empresas que no ingresan directamente al mercado oficial.
La autoridad monetaria considera que los niveles observados durante agosto y septiembre tienen características inusuales, aunque compatibles con la dinámica actual del mercado.
El otro foco: la morosidad
Además de las reservas, el BCRA sigue la evolución de la calidad crediticia de familias y empresas. Según fuentes del organismo, la morosidad habría alcanzado un máximo y se espera que los indicadores comiencen a mostrar niveles inferiores hacia diciembre.
Estimaciones de la consultora 1816, elaboradas a partir de datos del Banco Central, señalaron que la irregularidad general del sector privado no financiero pasó de 7,63% en junio a 7,73% el mes siguiente.
En los créditos destinados a las familias, los atrasos superiores a 90 días aumentaron de 12,77% a 12,94%, mientras que la mora corporativa pasó de 3,50% a 3,61%.
Las condiciones para ampliar el crédito
El BCRA identifica tres factores que condicionan la expansión del financiamiento. Uno de ellos es la cantidad de clientes considerados elegibles por las entidades bancarias.
El organismo busca ampliar ese universo mediante una mejora en la información disponible sobre los deudores y mediante mecanismos que permitan facilitar o abaratar avales y garantías.
Otro punto está relacionado con el destino de la liquidez de los bancos. La autoridad monetaria sostiene que las entidades mantienen criterios conservadores y priorizan préstamos respaldados por garantías suficientes. Por el momento, no contempla cambios inmediatos en los encajes para incrementar la oferta de dinero y crédito.
El tercer aspecto es el financiamiento en dólares, un segmento que, según el BCRA, todavía tiene margen para crecer.
La expectativa de la entidad es que una menor inflación y una mayor disponibilidad de divisas permitan avanzar hacia una diferenciación más clara entre las funciones del Tesoro y del Banco Central, reduciendo la asistencia monetaria al sector público y reforzando el rol de la autoridad monetaria dentro del sistema financiero.
